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A股市场评论:商誉减值风险集中释放,加快市场出清

2019-02-12 00:00:00  来源:浙商证券股份有限公司 举报

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投资要点:

    商誉减值拖累市场业绩。近期已发布业绩预告的上市公司中,有277家上市公司业绩下滑与商誉有关。其中创业板、中小板和主板的公司数量分别为109、88和79家。分行业来看,传媒、机械设备、电气设备、计算机和医药生物的公司数量最多,分别为44、30、28、27和26家。这277家上市公司商誉占净资产的比重较大,平均占比高达45.86%。此外,这些公司2018年业绩大幅亏损。业绩预告的净利润增速上限均值为-449.4%,增速下限均值为-525.9%。财务大洗澡频频爆出,市场逐渐开始反映,277家预告商誉减值的公司从业绩预告日至今的平均跌幅为-4.67%。

    商誉减值风险集中释放有三个因素。第一、澳门博彩游戏娱乐官网下行,监管趋严,基本面恶化是根本原因。由于过去监管存在瑕疵,并购过程中套利资金投机性更强,并购过程中三年承诺期临近,随着澳门博彩游戏娱乐官网下行,基本面恶化,致使业绩不达预期,并购资产价值虚高,产生商誉减值风险。2015年是最近一次并购高峰,也是三年承诺期最后一年。目前澳门博彩游戏娱乐官网下行压力大,致使商誉减值风险频繁爆发。第二、商誉减值正式落地后,对股价影响很小,基本已经price-in,上市公司有动机是释放商誉减值风险。由于大部分存在商誉减值风险的公司因预期的自我实现,股价已大部分price-in,发生商誉减值后,股价波动反而变小。上市公司此时存在动机释放商誉减值风险。第三、上市公司对商誉减值会计处理方式更改存在一定担忧,有意愿集中释放商誉减值风险。

    商誉减值加快市场出清。此次商誉减值风险一方面投资者有提前预期,另一方面能够减轻19年上市公司经营压力,鼓励长期投资行为的并购行为,提升上市公司竞争力。换言之,此次的商誉风险导致的业绩雷短空长多,能够加快市场出清,有助于市场长期走强。

    风险提示:政策不及预期;澳门博彩游戏娱乐官网下行超预期


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文章来源:浙商证券股份有限公司   责任编辑:曹海军

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