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国防军工2018年中期策略:关注军工景气回升及军民融合促动
来源: 川财证券    发布时间:2018-07-02 14:33:27

2018年上半年军工板块呈下跌趋势,当前估值已低于历史平均水平

  春节前,军工板块延续下跌趋势,节后军工板块止跌反弹,2018年4月中旬至今,军工板块持续下跌,截止2018年6月27日,2018年军工板块累计下跌23.58%。当前军工板块市盈率(TTM,剔除负值)为54倍,低于2010年来历史平均水平(67倍),板块估值处于历史低位,未来具备反弹空间,但是相对其他板块,估值仍然偏高,可能限制板块反弹幅度。

  行业基本面改善:军改逐步落地,一季度业绩向好,国防预算增长超预期

  军工行业基本面明显改善。随着军队改革初步落地,军品订单迎补偿式增长,2018年军工板块公司一季报显示,部分军工企业订单明显增长、回款加快,军工行业基本面明显改善,航空、地面兵装子板块表现较突出;2018年国防预算增长8.10%,超过近两年平均增速,约占我国GDP的1.3%,未来提升空间大,将为我国武器装备更新提供强力支撑。

  改革稳步推进:科研院所改制破冰、军民融合深度发展、军品定价机制改革稳步发展

  2018年5月7日,国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所(58所)转制为企业,首批41家军工科研院所转制有望加速推进,军工集团资产证券化率有望进一步提升;军民融合已上升为国家战略,2018年军民融合有望在“军转民”和“民参军”方面取得新的突破,尤其需关注信息化、零部件等领域民参军企业;军品定价议价机制改革进入深水区,短期内影响不大,但未来将影响军工行业供需结构,军工主机类厂商有望受益。

  关注第四次军民融合会议的召开带来的主题行情机会

  2018年3月,十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议召开,考虑到每隔3-6个月将召开中央军民融合发展委员会议,预计9月份左右或将召开第四次军民融合会议,关注第四次军民融合会议的召开带来的主题行情机会。

  投资逻辑和机会:关注军品订单改善明显和体制改革两条主线

  围绕订单改善明显和体制改革两条主线进行投资。一是军品订单改善明显,关注主机厂和核心系统供应商,并持续推荐航空板块投资机会,相关标的有中航飞机、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航电子、中航机电、航发动力等;二是体制改革相关标的,关注军民融合发展投资机会,如光威复材、振芯科技、新研股份、火炬电子、中光防雷、中航光电、航天电子、航天电器、国睿科技、四创电子等。

  风险提示:政策执行不及预期;军工行业估值仍相对较高


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责任编辑:中资北方

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