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【天风晨会集萃】20190724:哪些科技细分领域正在走出底部?
来源: 中资财经 作者: 干货研报    发布时间:2019-07-24 07:32:29

买方观点

客户认为整体是偏谨慎,6月份出来宏观澳门博彩游戏娱乐官网高频网上博彩娱乐十大网站偏弱,社零网上博彩娱乐十大网站的回升主要是新能源汽车政策的刺激带来的一个短期回升。大家现在比较关注三季度宏观网上博彩娱乐十大网站目前来看能不能企稳以及美联储降息带来的货币政策变化。

消费板块持仓集中,而且年初至今涨幅较大,上市公司业绩报中报披露出来,有些白马出来可能也不及预期。科创板开创初期对于创业板tmt电子通信板块有一个短期估值提升作用。接下来会对于半导体、5g通信相关细分子行业一些个股比较关注。

重点推荐

【天风策略行业联席】哪些科技细分领域景气度有望或正在走出底部?

1、基于最新的业绩报告(预告、快报以及正式财报)对行业景气再做系统分析:

(1)基于中报网上博彩娱乐十大网站,梳理出目前景气向上或有改善且估值相对合理的行业;

(2)联合天风研究所相关行业,对具体的细分领域及个股做进一步分析。

2、不管是个股层面还是行业层面,其景气度判断的核心是看盈利能力的边际变化趋势,即ROE的边际变化、净利润增速的边际变化。

3、基于中报预告的行业景气分析:由于中报预告网上博彩娱乐十大网站有限,我们仅对净利润增速做分析(截至7月20日)。首先,按条件

(1)披露数>5;

(2)19Q2增速中位数大于10%且环比提升、

(3)PB历史分位数<50%,筛选出以下的行业。

除了食品饮料、农业等景气持续高企的行业外,有不少TMT和高端制造业绩也出现转好的趋势。其次,针对景气回升细分行业,筛选龙头或业绩明显加速的个股。

景气回升的细分领域及标的:电子5G终端换机周期和创新周期及半导体库存周期;5G产业链;传媒平台类公司&游戏板块;血制品板块;2020年或将成为国际车企电动化元年;军工上下两端进入景气明显改善阶段;工程机械(周期/成长)、油服。

研究分享

【农业】基金重仓了哪些农业股?——2019Q2主动偏股型基金重仓分析。

主动偏股型基金重仓农业股比例:处历史高位,2019Q2重仓比例3.16%,2019Q1重仓比例3.72%;主动偏股型基金重仓的农业个股top10:多为养猪股,另外,海大集团(农业白马、水产料龙头)、圣农发展(白羽肉鸡一体化龙头、育种突破)也均上榜。

主动偏股型基金增持的农业个股top10:增持的多数为养猪股,其次具备猪用疫苗政府招标优势的中牧股份也增持靠前。养猪板块超配显著,二季度持仓个股分化:2018Q4、2019Q1、2019Q2养猪板块超配比例分别为0.47%、1.71%、1.42%,远超历史水平;2019Q2基金重仓个股分化。

未来看好哪些农业股?我们认为未来农业板块的投资主线包括2条:一是非洲猪瘟带来的畜禽养殖产业链的机会;二是农业白马。生猪养殖板块:非洲猪瘟疫情席卷全国,预计本轮猪周期价格上涨更高时间更长,猪价高点有望达到25元/公斤,甚至更高,盈利周期有望持续2-3年!

重点推荐高弹性标的:正邦科技、天邦股份、唐人神、中粮肉食(港股);养殖龙头:温氏股份、万洲国际(港股)、牧原股份、新希望;关注:傲农生物、天康生物、新五丰、金新农、大北农!

【建筑】乾景园林:业绩如期复苏,经营层面趋势向上。

收入逐季回升,经营层面趋势向上。世园会澳门网上娱乐网址大全馆万花筒温室将给公司带来良好的宣传效应。民营企业在当前澳门博彩游戏娱乐官网形势下纷纷引入战略投资者。公司公布的业绩快报基本符合我们的预期,目前营业收入逐季回升;目前正在举办的世园会也给公司带来了良好的宣传效应。

总之,公司业绩趋势得到确认,预计未来经营将持续向好。我们维持2019-2021年EPS为0.20元、0.24、0.30元/股的预测,对应PE为24、20、16倍,维持对公司的“增持”评级和6.4元的目标价

【轻工】美克家居首次覆盖:品牌、渠道优势显著,打造平台构建家居生态链。

美克家居是一家多品牌、多渠道、国际化的中高端家具品牌商。多品牌战略,拓宽用户市场。公司通过不同的品牌定位,覆盖高、中高、中、中低等收入结构的差异化消费群体,通过直营、加盟、线上等多种销售渠道覆盖国内主要城市和地区。

多渠道战略,助力未来发展。截止18年末共有323家门店,其中美克美家104家,A.R.T. 145家,A.R.T.西区49家,随着A.R.T.和A.R.T.西区加盟模式的有助于公司加速占领市场。

打造平台,构造家居生态链。调整募投项目,将投入6.67亿元用于建设2家美克家居生活体验式购物中心和10家美克美家连锁门店。供应链优化提升内效。为提高抗风险能力,公司对制造供应源进行了全球分布优化。

我们预计公司19年-21年净利润为5.19亿/5.82亿/6.40亿,增速分别为15.0%/12.2%/10.0%,对应PE分别为13X/12X/11X。结合家居上市公司2019年平均估值16倍,给与公司2019年16倍PE,对应目标价4.8元,首次覆盖给予“增持”评级

风险提示:房地产销售不及预期;门店扩张受阻;公司存货余额较大且增长较快;中美贸易摩擦带来的极大不确定性风险;经营性现金流压力及偿债风险。

【机械】先导智能:可转债一次回复中的几个重点内容。

1)公司可用于确认的在手订单充足,与我们之前从存货金额判断的一致;

2)先导对于泰坦的带动效应非常强,泰坦费用率远低于同行;

3)银隆应收票据已将近4个亿的提前回款,好于市场预期;

4)公司对于扩产项目毛利率/净利率指引较为符合预期;

5)预计公司2019-2021年归母净利润分别为10.31/13.59/16.97亿元,维持买入评级

【军工】五大猜想,《国防白皮书》时隔四年发布在即。

澳门网上娱乐网址大全国防部发布7月24日10点将发布《新时代的澳门网上娱乐网址大全国防》白皮书。本次白皮书重要性或超过以往,因发布间隔(4年)打破了我国发布惯例。意义和启示:

1、本次白皮书或具备重要内容,而非我军简单地透明化展示。

2、或为定义新时代我国国防、国际关系政策的蓝本。

3、或结合16年来多次受到威胁的我国主权,给予结合宪法的强硬表态。

4、或强调2016年开始的取消军区建立战区带来的实战化发展导向。

5、或对我国军事力量、发展方向进行披露,或核心关注自主可控、机械化换代、信息化能力建设。

科创板对二级市场资金吸引能力或随涨停板出现减弱,主板或具备资金回流机遇,风险偏好有望修复。本次白皮书发布或将对军工短中长期逻辑给予支撑,结合即将到来的预计良好的中报表现,推荐关注。

关注国防发展三大趋势机械化换装、自主可控、信息化建设。机械化换装:内蒙一机、中航沈飞、中直股份等。自主可控:景嘉微(计算机组联合)、睿创微纳(科-电子组联合)、菲利华、中航光电、航天电器(电子组联合)。信息化建设:四创电子、航天宏图(科-计算机组联合)、航天发展等。

【银行】当前存款情况怎么样?

存款脱媒,增长放缓。存款立行重新成为商业银行的共识。存款成本率上升,息差承压。存款增长放缓,且增量存款结构差。1H19个人存款增量中大额存单占比过半。增量存款中活期占比很低。,佐证存款成本率上行。利率市场化,存款压力或更大,在此过程中,存款成本率或进一步上升。存款立行,客户立存款。客户基础好的银行负债端有优势。

银行股龙头(招行、宁波、平安)年初以来涨幅接近50%,短期性价比有所下降,个股上可兼顾龙头及滞涨个股,如低估值、基本面较好的光大、工行、兴业等。平安银行作为智能化零售银行转型龙头,是我们中长期主推标的。大行性价比提升。大行年初以来涨幅小,估值处于历史低位,股息率较高,负债端优势明显,基本面稳健。无风险利率下行之下,“资产荒”加剧,大行的配置价值愈加凸显,性价比高。

【银行】银行“类货基”是怎么投资的?

银行“类货基”收益率中枢比公募货基高约100BP。为什么“类货基”的收益率会更高呢?由于目前受到的约束相对宽松,“类货基”提高的收益率可以有三种方式:资质略微下沉、拉长资产久期、加杠杆。在资产配置上表现出三大特征:

1)大多没有充分使用杠杆。

2)多数依托投资较大比例的国股行二级资本债、同业借款来提升收益率。

3)适当拉长资产久期。

“类货基”产品靠什么提升收益率?

1)拉长资产久期,以兴业·“添利1号”为例。

2)二级资本债策略,以平安·天天成长B为例。

3)增配同业借款,以上海·福利派为例。

4)配置信用债,以宁波·天利鑫B款为例。

市值法vs摊余成本法,市值法“类货基”行路难。银行“类货基”可以通过拉长资产久期、投资较高收益品种(二级资本债、同业借款、信用债等)、加杠杆等方式提振收益率。银行股龙头(招行、宁波、平安)年初以来涨幅已不低,短期性价比有所下降,个股上可兼顾龙头及滞涨个股,如低估值、基本面较好的光大、工行、兴业等。

【商社】澳门网上娱乐网址大全东方教育:预计FY19H1调后净利+93%,9月入通建议积极关注。

公司预计调后净利约在4.17亿元以上,同比增长不低于93%。若剔除以上影响,东方19H1来自持续经营业务的税后纯利净利约在4.17亿元以上,同比增长不低于93%;我们维持全年9亿+的调后净利预期。入选港股通迎新一轮南下资金。

竞争优势:高就业率打造优质口碑,统一化流程赋能校网扩张。新一轮开校保证业绩增长,未来三年新开51所新学校+6所体验中心,其中烹饪19家,欧米奇15家,新华电脑8家,万通汽修9家,美味学院6家。课程设置紧贴市场需求。募资约46亿港币,主要投向五大区域中心建设及校区升级。公司在1988年由吴俊保先生及吴伟先生创办,目前在澳门网上娱乐网址大全提供职业技能教育培训。通过新东方烹饪、欧米奇西点西餐、新华计算机、华信智原及万通汽车教育五大知名品牌经营业务及设立学校。

公司烹饪起家,逐步扩展至汽修和计算机培训,五大品牌和美味学院构成完整品牌体系,课程紧贴市场需求。目前职教政策引导方向明确。我们预计东方19-20年净利分别9.5亿、12.5亿,PE分别为27x、22x。

【医药】爱尔眼科深度研究:十年十倍,通过爱尔看优秀公司成长记。

1、未来的空间来源于行业需求的不断释放与自身门店的贡献。

2、十年细致耕耘,奠定发展基础。

3、优秀公司的成长:优秀的复制能力,持续为股东创造回报。

我们预计公司未来三年屈光与视光业务将迎来较为快速的增长,因此将2019-2021盈利预测,由13.42/17.68/23.33略微上调至13.67/18.24/24.22亿元,对应EPS分别为0.44/0.59/0.78元/股。

公司所处赛道景气度高,且爱尔成长性较好,竞争优势凸出,目前在全国范围的布局已经形成一定的规模优势,竞争优势明显,护城河宽,且拥有较好的现金流。公司作为眼科专科连锁龙头,产业链地位突出,议价能力强,给予其2019年80倍估值,略高于其历史平均估值水平,对应目标价35.2元,由“增持”调至“买入”

风险提示:医疗风险事故,白内障手术受筛查影响增速不及预期;屈光手术增长不及预期;并购整合进度不及预期,市场震荡等。

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